动态与观点
2026年3月24日，由北京恒都律师事务所主办的香港IPO拆解会在北京总部成功举办并顺利落幕。本次活动汇聚香港资本市场法律、投行保荐、跨境财税、马来西亚资本市场及高净值财富管理等多个领域的实务精英，吸引百余位执业律师及业界相关人士到场参与交流。活动以“拆解”为核心导向，系统拆解香港IPO实操逻辑、18A与18C板块企业画像、上市架构设计、境外身份规划及跨境财富传承等核心议题，为与会者呈现了一场兼具系统性、专业性与实战价值的专业交流盛宴。
活动现场，北京恒都律师事务所主任江锋涛率先发表致辞，随后，马来西亚跨境资本市场律师杨子颖（Ashley Yeo）、香港资本市场律师秦俊伟、澳大利亚执业律师及香港注册海外律师何晓、华升资本执行董事何宇昇，以及易美私人财富合伙人刘卓尔（Raul Liu）依次登台，结合自身实务经验，深入解读行业发展趋势，分享专业实操要点。
一、主任致辞：律师的成长，是认知边界的不断延伸
活动伊始，江锋涛主任以相关行业数据为切入点，明确指出：2025年，香港重新登顶全球IPO市场榜首，内地企业贡献了香港新上市公司总数的七成以上。他强调，这一成绩的取得，既是市场发展的自发选择，更彰显了国家战略的明确导向——“十四五”规划明确提出支持香港提升国际金融中心地位，证监会主席亦公开表态，将“主动支持符合条件的内地企业对外上市，保持对外融资通道畅通”。
从2023年备案制改革正式落地，到2024年五项对港合作措施相继出台，再到18C特专科技板块市值门槛两度下调，江锋涛主任对上述政策信号进行综合研判后表示：“这是一扇正在加速打开的机遇之门。”他进一步解读，18A板块为尚未盈利的生物科技企业打通了资本对接通道，18C板块则为人工智能、半导体等特专科技企业量身定制了上市路径，此类制度创新正持续重塑中国创新企业与全球资本的对接模式，当前正处于一个属于有准备的律师、有远见的机构的历史性发展窗口期。
谈及北京恒都律师事务所的发展历程，江锋涛主任回顾了律所十五年的成长轨迹：从最初由数名律师组建的精品律所，逐步发展为拥有1850余名执业律师，在国内60余个城市设立分所（含设立中），海外有百余个合作办公室的综合性大型律所。他表示，在规模扩张之外，始终致力于探索律所的核心价值，明确阐释道：“帮助客户在最关键的时刻、最复杂的局面中，做出正确的选择。资本市场，正是这样的核心场景。在香港IPO全流程中，上市架构设计、上市前重组、尽职调查、监管沟通等每一个环节，均对律师的专业深度与综合能力提出了极高要求。”恒都律所布局资本市场业务，正是基于这一核心发展理念。
针对本次活动，江锋涛主任表示，希望与会者不仅能够收获专业知识，更能掌握一套可落地的实务思考方法：如何精准捕捉潜在上市客户的核心需求，如何在项目服务中凸显律师的核心价值、建立不可替代性，如何在资本市场生态中找准自身的独特定位。他以“律师的成长，本质上是认知边界的不断延伸。香港IPO，正是我们这个时代律师群体最值得拓展的认知疆域之一”作为致辞结尾，为整场活动奠定了专业交流的核心基调。
二、跨境视角：东南亚资本市场的法律机遇
首位分享嘉宾杨子颖律师（Ashley Yeo），系马来西亚执业律师，毕业于英国雷丁大学，于2016年在马来西亚取得律师执业资格，长期深耕跨境资本市场、企业并购及公司治理等专业领域。目前，其担任两家马来西亚上市公司独立非执行董事，同时担任BFM 89.9商业电台及爱FM中文电台的常驻法律评论嘉宾。杨子颖律师精通中文、英文、马来文三语，长期为中资企业及跨国公司提供专业法律服务，是业界公认的、连接中国企业与东南亚市场的专业桥梁。
分享过程中，杨子颖律师重点剖析了中国企业在马来西亚布局过程中最常面临的三类核心法律风险：一是公司治理与上市合规的差异，马来西亚的上市规则、关联交易披露要求与中国及香港市场存在显著区别，若未提前做好合规规划，极易成为企业上市进程中的重大障碍；二是跨境并购中的隐性风险，土地、劳动、环保及外资准入限制因州而异，且各州法规复杂度较高，稍有疏忽即可能引发相关合规问题；三是文化与沟通的断层，本地律师往往不理解中国企业的决策逻辑，中国律师则对马来西亚监管环境较为陌生，两者之间缺乏有效的专业沟通桥梁。
针对上述痛点，杨子颖律师分享了其团队在实践中积累的四大核心服务优势：三语无障碍法律支持、依托两家上市公司独立董事任职经历所积累的深厚公司治理经验、完善的本地化执行能力，以及围绕客户商业目标定制的全流程法律服务。她特别强调，律师的角色不应局限于基础的合规审查，更应具备专业的商业思维；法律层面关注“是否可执行”，商业层面关注“能否规模化”，优秀的跨境律师必须兼顾两者，方能真正为客户创造核心价值。
此外，杨子颖律师还分享了其团队近期代理的跨境交易案例，案例涵盖香港、新加坡、马来西亚三地的并购结构设计、股权重组、纳斯达克上市合资顾问等多个领域，既充分展现了东南亚资本市场的广阔发展空间，也引发了在场律师对中国企业出海东南亚相关法律服务机遇的高度关注。
三、拆解港股上市：从规则理解到实务路径
第二位分享嘉宾秦俊伟律师，长期深耕香港联交所IPO、上市架构设计、并购重组及资本市场监管合规等领域，参与过多个香港主板上市项目，在上市规则适用、上市前重组、尽职调查及监管沟通等方面积累了丰富的实战经验。
秦俊伟律师从香港IPO市场现状切入，深入剖析了2025年港股IPO市场回暖的核心驱动因素。他表示，除内地与香港监管协同不断强化、证监会明确表态支持企业境外上市外，香港市场持续优化新经济企业准入机制，下调特专科技板块准入门槛，上述举措显著提升了香港在全球IPO市场中的核心竞争力，吸引了大量优质企业赴港上市。
在上市财务要求方面，秦俊伟律师详细梳理了香港主板的三大测试标准：盈利测试（过去三个财年累计盈利不低于8000万港元）、市值╱收入╱现金流测试（最近一个财年收入不低于5亿港元、前三年经营现金流合计不低于1亿港元，且市值不低于20亿港元）、市值╱收入测试（最近一个财年收入不低于5亿港元，且市值不低于40亿港元），并逐一解读了最低市值、公众持股比例、股东人数、独立董事比例等关键要求。他特别提醒，上市申请人在选择测试路径时，需结合自身财务结构进行综合评估，切勿简单套用单一指标。
随后，秦俊伟律师重点解读了两大创新板块的上市条件。其中，18A生物科技板块方面，申请企业需满足四大核心条件：至少一项核心产品已通过概念阶段（新药需完成I期临床试验）、上市前12个月持续开展研发工作、拥有相关专利或知识产权、上市前至少6个月获得“资深投资者”的相当数额投资，上市时市值门槛为15亿港元。18C特专科技板块则覆盖新一代信息技术、先进硬件及软件、先进材料、新能源及节能环保、新食品及农业技术五大领域，经过两次市值门槛下调后，更多处于商业化早期的科技企业获得了上市申报资格。
在境外上市架构方面，秦俊伟律师重点讲解了红筹架构（VIE结构）的适用场景与常见风险，深入分析了监管部门对客户、母公司及股东依赖关系的关注重点，以及关联交易的披露要求。同时，他详细拆解了IPO项目团队的构成，明确了保荐人、公司境内外律师、申报会计师、内控顾问、行业顾问的职责边界与协同机制，为在场律师指明了深度参与IPO项目的关键切入点。
最后，秦俊伟律师补充说明了招股书撰写要点、前期部署节奏及借壳上市路径，并提醒与会者关注费用结构的合理规划。整场分享兼具理论框架与实战指引，具有极强的专业参考价值。
四、香港身份：赴港路径的法律解析与规划要点
何晓律师拥有澳大利亚执业律师与香港注册海外律师双重资质，熟稔两地法律体系，其围绕当下市场关注度较高的三大赴港路径，为与会者进行了细致解析。
投资移民（资本投资者入境计划）要求申请人在港投资不少于3000万港元的合资格金融资产，何晓律师强调，律师在提供相关服务过程中，需重点关注底层资产的合规认定，以及居留条件的持续满足；高才通分为A、B、C三类路径，分别对应高收入人才、指定院校毕业生及全球百强毕业生，续签环节需重点证明与香港的实质性经济联系；IANG则为非本地毕业生提供了留港就业通道，同时可满足企业在港设立运营实体的相关需求。
何晓律师表示，三类赴港路径各有其适用场景，律师需结合客户的实际情况进行综合研判，避免套用单一规划方案。其自身的双重执照背景，能够从跨法域视角识别身份规划中的隐性合规风险，该部分分享与随后刘卓尔（Raul Liu）的财富管理主题形成紧密衔接，为与会者构建了“身份+财富”的综合规划认知体系。
华升资本执行董事何宇昇，拥有中国大陆保荐代表人、律师、注册税务师及香港保荐人代表多重从业资格，兼具法律与投行双重实务背景。其以翔实的市场数据为支撑，为与会者全面解读了内地与香港IPO市场的最新发展动态。
A股市场方面，何宇昇系统梳理了主板、科创板、创业板与北交所的上市条件差异，并结合2025年度实际上会企业数据，直观呈现了各板块的实际门槛与竞争态势：主板上证、深证营业收入中位数分别达到24.85亿元和26.24亿元，科创板归母净利润中位数为0.51亿元，创业板为1.49亿元。他特别指出，2025年科创板和创业板的受理至上会排队时长大幅缩短，中位数约为7个月，而上证、深证主板排队时间则有所延长，中位数达18至19个月，上述差异为拟上市企业的板块选择提供了重要参考依据。
港股市场方面，其重点介绍了香港主板与创业板（GEM板）的财务要求，以及GEM转主板的两条路径，并结合最新市场数据，深入解读了18A生物科技板块与18C特专科技板块的申报动态。他特别提到，2025年18C板块申请数量同比激增两倍以上，该数据充分表明，特专科技企业对香港资本市场的认可度正快速提升。
结合华升资本的实际业务案例，何宇昇还分析了保荐人在IPO项目中的核心角色，以及律师与投行在上市前重组、尽调协同、监管沟通等环节的分工逻辑。他强调，律师与投行之间的有效协同，直接决定了项目的推进效率与服务质量，同时呼吁律师群体主动深入了解保荐人的工作逻辑，持续提升自身的协同服务能力。
他总结指出，当前内地IPO市场监管趋严、港股市场持续向好，在此种市场分化格局下，具备两地市场视野的法律团队，将在客户选择中获得显著竞争优势——这也是本次香港IPO拆解会举办的时代背景与现实意义所在。
最后一位分享嘉宾刘卓尔（Raul Liu），系易美私人财富（EM Private Wealth）合伙人，毕业于香港大学理学院，拥有逾十二年香港会计师从业经验，于2014年创立卓华会计师事务所。易美私人财富作为专注服务超高净值客户的多家族办公室，旗下持有香港证监会4号及9号牌照、新加坡CMS牌照及香港信托服务提供者牌照，可为客户提供跨境资产管理、身份规划、税务筹划与财富传承的一体化解决方案。
刘卓尔以“化变局为安稳的规划艺术”为题，从超高净值客户的实际需求痛点出发，明确指出当前高净值人群在跨境资产持有与传承中面临的四大核心挑战：身份安排不当引发的双重税务风险、离岸架构的CRS申报合规压力、家族传承中的代际利益平衡，以及境外保单与家族信托的有效落地。
刘卓尔特别强调，财富规划绝非孤立的产品销售，而是需将身份、税务、投资、保险、信托五个维度协同运作的综合工程。他同时为在场律师提供了实用建议：在服务拟上市企业客户时，提前介入其家族财富与身份规划，既能帮助客户规避潜在风险，也能大幅提升律师与客户的长期绑定深度，创造跨越资本市场与财富管理的复合服务价值。
本次香港IPO拆解会历时近四小时，四位主讲嘉宾从法律、投行、财税、跨境资产管理及东南亚市场开发等不同维度，立体呈现了香港资本市场的实务逻辑与发展机遇。本次活动打破了传统专业分享的单一视角，充分展现了北京恒都律师事务所在国际业务领域整合多方专业资源、搭建跨境服务生态的战略布局。
与会律师均表示，本次活动内容密度高、实操性强，既包含港股上市规则的系统梳理，也涵盖真实项目的路径拆解，更融入了马来西亚市场开发与财富传承规划的全新视角，是一次难得的跨领域、高质量专业交流活动。活动结束后，不少律师主动与主讲嘉宾开展深入对接，就自身客户资源与潜在合作项目进行探讨。
作为恒都2026年深化跨境法律服务布局的重要举措，本次拆解会也是恒都律所积极响应国家对港政策、推动律所国际化转型的具体行动。未来，恒都将持续举办系列专业交流活动，围绕中国企业出海、跨境并购、境外上市与高净值客户综合服务等核心主题，不断拓宽国际业务的深度与广度，为客户提供具备全球视野的一体化法律服务。
